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猪价突破开启上涨,补栏量或在年内迅速上升

www.qinwo8.com2020-01-16

受2019年初非洲猪瘟疫情的影响,猪在春节前上市。猪的价格下降到14元/公斤。节日过后,猪的供应量不足,价格飙升至每公斤15元。农业部要求屠宰企业进行冷藏试验。大量冷冻肉被卖掉了。南部地区的疫情加剧了。生猪恐慌性抛售抑制了生猪价格。季节性消费需求很冷。生猪价格长期以来一直不稳定。6月后,负面因素逐渐被消化。需求上升,生猪价格呈现明显上升趋势。

生猪生产能力同比下降30%以上,补贴不足,进口有限。

农业部5月份的数据显示,全国生猪存栏量同比下降25.8%,可繁殖母猪存栏量同比下降26.7%,研究数据显示,全国生产能力同比下降30%以上。同期,仔猪饲料和母猪饲料销量分别下降23.3%和24.9%。市场信心不足,政策刺激效果有限。猪肉进口从5月份升至历史高点,但分析全球猪肉对中国出口的潜力很难弥补逾1000万吨的短期供需缺口。

下半年,需求高峰期到来,替代品不足。

由于非洲猪瘟目前对人类健康没有影响,我们相信疫情对消费的影响将逐年减少不到5%。根据家禽饲料销售估计,目前肉类和家禽屠宰的范围约为10%。考虑到猪肉占肉类消费的60%以上,肉类和家禽的30%以下,目前的猪肉需求缺口仍然是12%-15%。

市场展望:2019年下半年,生猪市场供需矛盾将逐渐显现。西南省份的疫情将会缓解。生猪销售结束后,区域负面因素将被耗尽,产能将进一步降低。下半年是生猪消费的高峰期。九月下旬是国庆节的集中备货期。12月下旬是春节前的备货高峰期。今年下半年,生猪价格预计将全面上涨。季节性库存需求将推高价格峰值,目标价格为25元/公斤。

风险提示:国家大幅增加生猪养殖补贴,全年生猪养殖补贴金额快速增长。

完整报告:

1。2019年上半年市场综述

自2018年8月在中国发现非洲猪瘟疫情近10个月以来,中国生猪数量已减少7000多万头,达到近10年来的最低水平。疫情开始时,国外生猪价格在14元/公斤左右波动。由于禁运政策,该国南北之间的价格差异高达10元/公斤。2019年1月至2月春节期间,禁运政策有所放松。许多主要生产地区的猪可以转移到其他国家。全国生猪价格低至10元/公斤。春节后,猪的数量明显减少,供应不足。价格在短时间内飙升至15元/公斤。然后它在很长一段时间内保持不稳定。6月端午节后,需求上升,价格呈上升趋势。

1.1由于多种负面因素,市场将长期波动。

2019年上半年,我国生猪价格将主要波动,突破震荡,6月初开始上涨。在产能大幅下降的背景下,近三个月来价格一直不稳定。没有明显的趋势增长。有三个主要原因。首先,国家出台政策,大力检查屠宰企业的猪肉库存,促使春节前囤积猪肉的屠宰企业开始销售猪肉,压低猪肉价格。二是南方疫情频繁,集中在广西、云南、四川等省。自4月以来,农业部报告的22例病例中,70%以上发生在西南省份。大量农民低价出售,降低了公共关系

非洲猪瘟流行病从北向南传播。该地区疫情最突出的特点是猪集中在市场上,并在短时间内以低价大量出售。2018年底,东北、山东、河南地区疫情严重,跨省运输受阻,南方地区供不应求,全国地区价格差异明显,呈现北低南高的特点。供不应求的四川和供过于求的东北省份之间的最大差价一度达到10元/公斤。春节后,我国正式报告的疫情数量有所下降,有些省份禁止跨省转移。自5月以来,西南省份广西、云南和四川的疫情显着增加。该地区的生猪价格已经成为全国最低的。目前,全国平均价格为17.6元/公斤,而三省的平均价格仅为13元/公斤左右。然而,与南方地区相反,北方和中部地区的传统养殖大省由于早期产能大幅度下降,正面临供需不足的矛盾。生猪价格一路上涨,达到19元/公斤。由于早期高低差价的逆转,一些地区被“南猪北上”运输。在西南省疫情稳定之前,预计该地区低于全国平均价格的情况将持续下去。8月初左右,全国区域差价预计将恢复到2-3元/公斤的正常水平。

2。供应状况

2.1生产能力继续大幅分解

农业部的统计数据:根据农业部的数据,目前的猪和母猪数量继续下降,悬崖般的下降并没有缓解。截至2019年6月,生猪数量为2.4207亿头,可繁殖母猪数量为2,376万头,分别比去年同期下降25.8%和26.7%。从2014年环保法规开始,我国能够繁殖的母猪数量持续下降,但月下降幅度保持在3%以内。自非洲猪瘟发生以来,人口下降首次超过5%,2019年前6个月下降幅度继续超过3%,下降率保持在较高水平。目前,非洲猪瘟疫情在中国西南地区的发展仍没有减弱的迹象。预计这一流行病将在未来两到三个月内继续发展,生产能力去工业化仍未结束。

各地调查数据的统计远远超出预期:根据世界各地粮仓的数据统计,结合我们的实地调查,我们统计了各省产能配置的情况。目前,国家生产能力的分配率可能比官方统计数字大得多。产能同比下降约30%,供需缺口近1583万吨。

猪饲料销售的下降证实了猪存栏量的下降:猪存栏量的变化可以通过饲料销售来证实。据饲料协会统计,2019年1月至5月猪饲料销售同比下降23.3%,母猪饲料销售同比下降24.9%。这与农业部库存统计的同比下降基本一致。与此同时,通过实地研究,我们发现,由于该流行病的不同发展状况,不同地区的库存下降情况各不相同。由于东北、山东、河南等主要养殖省份疫情严重,饲料销量同比下降50%以上,两湖地区生猪饲料销量同比下降30%左右,两湖地区饲料销量下降20%以上。

大型企业投放生猪数量下降:大型企业投放生猪的数量和速度也反映了疫情和生猪供应情况。从1月至6月许多上市水产养殖企业的屠宰情况来看,由于2019年春节前疫情的影响,生猪出栏数量

风险防范机制有限,农民的隐忧难以消除:不平等的风险和利润是目前生猪屠宰的最大限制。一旦疫情发生,潜在的好处远远少于疫情造成的损失。目前,保险和补贴制度无法提供保护。低息贷款政策激励有限,很难恢复生产。自从非洲猪瘟爆发以来,许多保险公司不再提供养猪保险。这种流行病的规模如此之大,以至于地方财政很难完全补贴损失。绝大多数农民需要独自承担疫情造成的损失。对于中型、小型和休闲农民来说,填补空白比填补空白更具成本效益。2019年6月3日,农业和农村事务部和财政部分别发布了《关于做好种猪场和规模猪场流动资金贷款贴息工作的通知》和《通知》,指出省级信用担保公司提供贷款,降低市场规模在5000个以上的种猪场和大型养猪场的门槛。中央政府提供短期贷款贴息支持,地方财政可以通过自身财力安排贴息资金。《通知》旨在鼓励农场积极补充围栏。低息贷款在一定程度上降低了资本成本,但并没有消除流行病的风险。从理性决策的角度来看,只有外部补贴才能完全弥补潜在的损失,农民才有动机大规模补充围栏。例如,感染非传染病的猪可以获得接近成本的补偿,这将大大提高农民补充围栏的积极性。此外,根据现场调查,疫区病毒顽固,繁殖困难,有许多繁殖和复发病例。

2.3猪肉进口增加,补充限量

非洲猪瘟疫情成为世界问题:当前非洲猪瘟疫情已成为世界问题。根据世界动物卫生组织的统计,截至2019年7月4日,全世界共发生了5763例非洲猪瘟病例。自2018年以来,非洲猪瘟疫情一直较为集中。继2018年8月在中国发现非瘟疫后,蒙古、越南、柬埔寨和朝鲜也在2019年发现了新的疫情,目前疫情有持续发展和扩大的趋势。

中国的生猪生产和消费占世界总量的一半以上。目前三分之一的生产能力将使全球供应量减少近17%,增加非洲猪瘟在世界其他地区的影响。今年将是全球猪肉供应紧张的一年。对中国来说,面对下半年猪肉消费高峰期,增加进口量是补充猪肉供应的有效途径。

尽管对猪肉进口的预期相对一致,但猪肉进口并未超过2019年前四个月的预期增长,甚至3月份与去年同期相比有所下降。主要原因是受疫情影响,第一季度生猪投放市场增加供应,年后需求相对较轻,短期供需矛盾不突出。自5月以来,中国猪肉进口大幅增加,一个月进口猪肉17.5万吨,同比增长62.6%,接近上一个猪肉周期的高点和2016年6月的进口水平,而月出口量仍保持在3.5万吨左右的相对较低水平。就进口价格而言,中国猪肉进口价格与国内生猪价格波动相对一致。自2019年上半年以来,中国猪肉进口价格呈现明显上升趋势。随着2019年下半年国内供应短缺加剧,预计中国猪肉进口价格将进一步上涨,中国猪肉供应短缺将推高全球猪肉价格水平。

目前,中国猪肉进口的主要来源国是西班牙(20%)、德国(17%)、加拿大(16%)和巴西(9%)。从2018年世界主要猪肉出口国的产量和出口潜力来看,欧盟、加拿大、美国和巴西是最有可能增加对中国出口的国家和地区。然而,2019年6月,加拿大对中国猪肉克伦特罗的出口超过标准,因此中国暂停从加拿大进口猪肉。2018年,世界猪肉出口量将达到854万吨,中国目前的猪肉出口量将达到100万吨

自我繁殖与购买仔猪利润:随着生猪价格的稳步上涨,生猪养殖利润将会增加。从2019年2月春节前的猪价低点开始,猪头损失超过100元。截至7月初,自育仔猪和外购仔猪的养殖利润分别上升至513元/头和573元/头。外包仔猪养殖利润继续好于自我繁殖和自我支持。目前的仔猪成本相当于2019年1月左右的仔猪价格。由于恐慌的仔猪屠宰,仔猪补偿情绪低,淘汰了大量带仔猪的母猪,仔猪低价出售,成本较低,育肥利润明显。然而,由于母猪等固定成本较高,自我繁殖和自我支持比外包仔猪模式稍差。考虑到3月后仔猪价格迅速上涨,有些地区达到了800元/头,远远高于200-300元/头的自繁成本,预计自繁和自育模式的成本优势将在8-9月后逐渐显现,利润优于外购仔猪。

豆粕和玉米构成支撑,成本增加空间有限:饲料占生猪养殖成本的60%以上,这是形成生猪养殖成本和影响利润分析的重要因素。自2018年8月非洲猪瘟疫情爆发以来,全国生猪生产能力逐步下降,猪饲料消费下降悬崖,饲料价格大幅下降,直至2019年4月猪饲料价格逐步回升。一方面,对家禽水产饲料的需求逐渐增加;另一方面,豆粕和玉米的自给自足正在收紧,推高了饲料成本,而对猪饲料需求的推高效果非常有限。

豆粕:豆粕是猪饲料中蛋白质的主要来源,约占饲料的20%。自2019年以来,大豆和豆粕价格受到中美贸易和非洲猪瘟的影响,波动很大。受非洲猪瘟疫情影响,国内对猪饲料的需求继续下降,豆粕价格从2018年底至2019年3月初跌至历史低点。南美洲的大豆产量很高。美国持续的降雨迫使一些玉米转向大豆。豆粕价格在3月至4月之前触底。美国持续的降水使市场担心美国大豆的种植状况,豆粕价格在5月份继续上涨。

2019年1月至5月,中国进口大豆3175万吨,其中529万吨从美国进口,同比下降65%,2180万吨从巴西进口,同比上升11%。未来的7月至10月将是前几年南美大豆进口的关键时期。2019年上半年,中国已经进口了大量巴西大豆,而阿根廷和美国是2019年下半年最有潜力的大豆来源国。

2019年1月至5月,中国豆粕消费量与去年同期相比略有增加。在饲料消费总体下降的背景下,豆粕消费能够保持较高水平,主要是因为豆粕价格较低,部分替代了菜籽粕和棉籽粕在饲料中的使用,提高了整体消费。

从库存情况来看,2019年1-5月份豆粕月库存量始终低于80万吨,处于历史同期的较低水平。目前,豆粕库存较低,从美国进口的大豆数量有限。下半年豆粕供应将面临巨大压力。价格可能会再次上涨。我们假设豆粕价格将上涨30%,达到3600元/吨。

玉米:玉米是猪饲料的主要能源,约占60%,玉米价格是猪饲料价格的主导因素。2019年1月至3月,玉米价格受到大豆振兴计划和储备玉米购买等多种因素的影响,底部上下波动。从4月到5月底,基层余粮开始减少,负面因素被消化,家禽和水产品需求升温,玉米价格逐步上涨。从五月底开始,国家开始拍卖临时储存的玉米

3.根据国家统计局的数据,随着需求高峰季节的临近,替代品供应不足

3.1 2019年上半年的消费量同比下降

上半年5018万头猪被释放,同比下降6%。春节前,生猪将集中投放市场。目前投放市场的生猪数量的减少并没有充分反映当前产能停产对消费的影响。商务部公布了1月至4月屠宰企业的屠宰量。前四个月,与2015年、2016年和2017年同期相比,屠宰量分别增加了6%、26%、3%和13%。屠宰量较2018年明显下降,但仍高于2015年、2016年和2017年同期。一般来说,我们认为猪肉消费需求的弹性小于供给的弹性。中国的人口基数和人均消费在短期内几乎不会有显着变化,但根据经济效益调整后,供给更加灵活。一方面,消费下降可能是由于猪肉价格上涨抑制了一些消费需求;另一方面,非洲猪瘟的流行对消费者的心理有一定的负担,但迄今为止还没有表明非洲猪瘟会对人类健康构成直接威胁。因此,我们倾向于认为,与感染人类的禽流感和其他动物流行病不同,非洲猪瘟对消费意愿的抑制非常有限,总体估计是,基于2018年的消费,降幅不会超过5%。

猪肉和猪的差价就是猪肉和猪的差价,这在一定程度上反映了屠宰利润。从历史情况来看,中国猪肉价格差异相对稳定,波动幅度在7-9元/公斤之间。这在一定程度上表明,中国屠宰企业的库存能力有限,不能大规模囤积肉类,也不能随价格波动释放库存来获取利润。在很大程度上,这也是因为中国居民习惯于食用热鲜肉。屠宰企业大多承担中介加工的角色,市场调节能力有限。如果中国将来像美国等发达国家一样开始消费更多的冷鲜肉,保质期会大大延长,屠宰加工企业增加库存的可能性也会大大增加。生猪价格反映出肉类价格一般不到一周。目前,中国肉猪的价格差异在7-9元/公斤的正常范围内。

3.2替代肉增量不足

据农业部统计,2019年1月至6月,牛肉、羊肉、白条鸡和猪肉的平均价格分别为61元/公斤、62元/公斤、20元/公斤和17元/公斤,同比分别上涨7.5%、12.9%、11.2%和11%。2019年2月春节期间,生猪将上市,猪肉价格将处于低点。然而,牛肉、羊肉和白条鸡的价格将同比大幅上涨,供应将会吃紧,这在一定程度上反映了消费者对非洲猪瘟的担忧,并转向其他肉类消费。

猪肉占中国肉类消费的60%以上。从目前约30%的生产能力来看,肉类消费至少有约18%的差距。自2019年以来,肉类和家禽得到了积极补充。肉鸡苗的价格一度达到历史新高,接近10元/羽。然而,从肉类和家禽饲料补充的现状来看,补充的范围仍然有限。中国工业饲料协会(China Industrial Feed Association)的统计数据显示,1月至5月,肉鸡和鸭的饲料销售同比分别增长10.1%和14.6%,可以填补整个肉类供应的缺口约3%-5%,仍远未填补生猪产能下降造成的供应缺口。

4、2019年下半年生猪价格开始上涨

据博雅贺勋统计,2019年上半年生猪平均价格为14.3元/公斤。自7月以来,生猪价格迅速上涨。截至7月14日,半个月内生猪价格上涨近1元/公斤。增长率远远领先于半年内生猪价格的上涨。从供应方面来看,生猪数量处于历史低位,后续补货尚未形成实质性增长,当前非疫病形势仍在发展,中国西南部分省份生猪销售大量,产能去工业化仍未结束,对外进口量将迅速增加,预计将超过历史高位,但进口总量有限。从需求方面来看,下半年将逐渐迎来生猪消费的高峰期。九月中旬到十月中旬是中秋节和国庆节的高峰期。对猪肉的需求将大幅上升。从目前家禽、牛肉和羊肉的替代水平来看,猪肉消费的程度是不够的。即使猪肉消费总量会下降,考虑到猪肉在中国居民肉类消费中的基本地位,供需矛盾仍然十分突出。预计随着西南地区销售的结束,全国供需矛盾将逐渐突出。猪的价格将在下半年开始上涨。在中秋节和国庆节之前的猪肉库存期间,猪肉价格预计将超过25元/公斤,11月份左右的增速可能会放缓。然而,预计在2020年春节前的存栏期,生猪价格将继续上涨,超过30元/公斤。考虑到非鼠疫疫苗在短期内很难成功开发。疫情控制主要依靠有效的防控体系和物理控制。建立完善的防控体系还需要时间。2020年,生猪价格可能会保持在18元/公斤以上的高位。与此同时,在猪肉价格的推动下,牛肉、羊肉、家禽和鸡蛋等基本蛋白质供应预计将同步上升,价格预计将突破历史高点。

总体而言,生猪价格主要在2019年上半年波动,6月份出现突破性上涨,主要是由于区域性生猪销售和冷库扔肉。生猪价格的上涨低于预期。然而,生产能力的全面减产将加深后期的供需矛盾。预计下半年生猪价格将上涨,平均价格约为24元/公斤。同时,由于非洲猪瘟的特殊性,该猪周期的增长周期可能比过去更长。即使生猪价格达到峰值,波动周期也可能会更长。生猪价格进入下行周期的时间取决于非

5的未来发展。风险提示

国家大幅增加生猪养殖补贴,全年补贴金额快速增长。

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