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宁德时代毛利持续下降,国内动力电池企业四面楚歌

www.qinwo8.com2020-01-07

8月23日,《宁德时报》发布《2018年半年度报告》,这是登陆资本市场后的第一个答案。报告显示,2018年第一季度和第二季度,宁德时代的毛利率分别为32.77%和30.31%,而2015年、2016年和2017年的毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%。

该公司成立于2011年,今年年初仅用了20多天就取得了成功。其上市后的市值远远高于另一家领先的动力电池公司比亚迪。当时,宁德时代没有什么不同的风景。

相比之下,宁德时代的这半年答卷实在不太好看。

主营业务毛利率持续下降,宁德时代敌我形势加剧。

2010年以来,得益于中国新能源汽车产业优惠政策的推动,中国新能源汽车产业整体发展呈现出快速势头,上游动力电池产业发展也呈现出直线上升。截至2018年上半年,中国新能源汽车生产和销售分别达到41.3万辆和41.2万辆,同比增长94.9%和111.5%。电力联营汽车市场已完成15.45千兆瓦的装机容量,同比增长150%。

动力电池巨头宁德的主要业务包括动力电池系统、锂电池材料和储能电池系统。今年年初以来,宁德时代三大业务的收入大幅增长,分别增长35%、124%和1024%,但每项业务的毛利率一直在不断下降。

公开数据显示,2015年、2016年和2017年宁德动力电池销售系统平均价格分别为2.28元/Wh、2.06元/Wh和1.41元/Wh。尽管其电池成本呈下降趋势,分别为1.33元/Wh、1.13元/Wh和0.91元/Wh,但毛利润并不乐观。宁德时代每瓦特小时的毛利在2015年是0.95元,在2016年是0.9元。2017年,这个数字几乎减半,只有0.5元。

不仅毛利率下降,宁德时代的股价也继续下跌。今年6月,《宁德时报》正式上市。当日开盘后,每股上涨43.99%,至36.20元,市值786亿元。进入7月份后,股价攀升至每股95.08元的历史高点,市值一度超过2000亿元。然而,9月11日的收盘价为每股62.57元,较峰值下跌了约30%。

短期内股价的涨跌不会对成熟企业产生任何影响,但毛利和股价都在继续下跌。可以想见,资本市场对宁德时代的发展并不乐观,这也反映出整个动力电池行业的发展已经进入瓶颈期。

宁德时代不是一个例子,整个行业举步维艰。

仔细考虑宁德时代整体毛利率下降的原因,无非是上游原材料成本高,合作伙伴汽车制造商施加的价格压力,以及日益严重的逾期应收账款问题。

近年来,钴、锂和其他上游阳极和阴极材料的价格在原材料市场飙升。尽管去年略有下降,但总价格仍然很高。虽然宁德时代、比亚迪等国内第一梯队的动力电池公司可以通过整合供应商、扩大规模来降低原材料采购成本,但这些行动总体上要取得成效还需要一段时间。

原材料成本问题尚未解决,合作伙伴的压力日益增大。在新能源汽车补贴大幅下降和国家越来越严格的产业政策的双重打击下,汽车制造商开始转移压力,新能源汽车的核心部件动力电池成为他们降价的首选。汽车公司不断压低价格,因为购买电池很方便,这导致电池公司各种业务的利润空间缩小,业绩和股价集体下跌,电池公司的生活条件更加困难。

对于人力电池企业来说,资金筹集问题更加困难。公开数据显示,宁德时代2015年、2016年和2017年的应收账款分别为23.97亿、73.22亿和69.38亿,分别占当期营业收入的42.05%、49.22%和34.70%

此前,受优惠政策和高额利润的吸引,相当多缺乏技术和市场意识的企业涌入动力电池领域,导致国内动力电池低端产能过剩。充电缓慢、使用寿命短和安全隐患等问题也成为阻碍动力电池发展的重要因素。

虽然中国的动力电池行业拥有世界上最大的市场,但在掌握、制造和研究阳极和阴极材料、电解质、隔膜等核心技术方面,仍远远领先于日本和韩国。长期以来,国内动力电池的发展一直受“以盈利为目的”原则的支配。核心技术的缺乏阻碍了整体产能利用率的提高,导致市场严重两极分化,结构性产能过剩加剧。

与国外强大的动力电池企业收集大量实验数据,进行扎实的技术研发,提前占领市场相比,国内许多企业显得非常浮躁,就像春雨过后的竹笋,一夜之间冒出几根。对于中国的动力电池市场来说,这种对成功的追求只能带来数量上的变化,而不能带来质量上的变化。

此外,动力电池的回收还有很长的路要走。恢复了吗?谁将回收?如何回收?整个行业都没有结论。

国家发改委和工业和信息化部2015年联合发布的《关于电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策》征求意见稿明确指出,电动汽车制造商(包括进口商)应承担回收电动汽车废旧动力电池的主要责任,即汽车制造商应是回收行为的主体。然而,高度专业化的操作,如卸料、拆卸、破碎、分选、壳回收、酸碱提取等。在执行过程中,单靠今天的车辆厂可能无法完成。

用过的锂电池会造成环境污染。为了避免“先污染后处理”的做法,必须提高回收效率。此时,企业在回收的选址、加工和运输方面需要极其谨慎,这无疑会增加一定的回收成本,也是回收企业面临的一大难题。

可以预见的是,随着2020年国内新能源汽车补贴的取消,动力电池公司必然会面临重大重组。电池企业习惯于生活在优惠政策创造的温室里,不仅要努力提高动力电池的功率和能量密度,控制安全问题,还要认真考虑壁垒解除后如何应对残酷的市场环境。

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